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投注方式翻译·钜泉光电IPO被否 扣非净利低于3000万真的没戏吗?
发布时间:2020-01-09 15:16:33 | 发布者:宝岛手机app | 文章阅读量:4335 

投注方式翻译·钜泉光电IPO被否 扣非净利低于3000万真的没戏吗?

投注方式翻译,今日,又一家新三板企业冲击主板,证监会最新消息显示,钜泉光电遗憾被否。钜泉光电延续了近期新三板ipo市场的“坏运气”,成为今年第6家被否的挂牌公司,发审委问题直指其业绩真实性。

发审会提出询问的主要问题

1、发行人报告期内销售以经销商代理销售为主,各期经销收入占比均在96%以上,发行人与经销商的关系属于买断式销售关系。

2、发行人报告期利润逐年下滑,综合毛利率也呈下降趋势。其中,计量芯片业务收入2017年1-6月下降较快,销售单价及毛利率持续下降,而载波芯片业务收入持续上升,销售单价持续下降。

3、招股说明书披露发行人股东众多且分散,无实际控制人。

4、保荐机构实际控制人陈金霞持有上海纳米创业投资有限公司75%股权,纳米投资系上海鸿华的普通合伙人,并担任该公司的执行事务合伙人,上海鸿华持有发行人2.31%股份。

5、报告期内,发行人存货以委托加工物资和库存商品为主,存货余额增长较快,存货周转率持续低于可比上市公司。

保荐机构实控人参股引质疑

在ipo浪潮之下,部分新三板公司会选择“一颗红心,两手准备”,即一边筹划ipo,一边挂牌新三板,今天上会的钜泉光电就是其中的典型。

2016年1月,钜泉光电开始接受国金证券的ipo辅导,四个月后挂牌新三板,五个月后ipo申请获证监会受理。从受理到上会,钜泉光电耗时501天。

也许正是有了筹划ipo的背景,钜泉光电的新三板“历史”显得很简单,无融资无交易足以概括。不过对于公司挂牌前的历次股权变动及背后出资人,发审委还是给予了关注。

钜泉光电成立于2005年5月,是一家由钜泉控股出资设立的外商独资企业,主营智能电网终端设备芯片的研发、生产和销售。

后经过四次股权转让和两次增资扩股,钜泉光电较成立之初增加了29名股东,第一大股东也由钜泉控股变更为钜泉控股子公司钜泉香港,如今公司股权相对分散,不存在控股股东和实际控制人。目前持有钜泉光电5%以上股权的股东就有钜泉香港、高华投资、东陞投资和炬力集成四位。

发审委要求钜泉光电解释历次股权变动中的价格确定依据,相关款项是否支付,涉及个人所得税是否按时足额缴纳等问题,而在2010年6月通过增资进入的上海鸿华因涉及这次的保荐机构国金证券更是引起了发审委的格外注意。

反馈意见显示,钜泉光电的保荐机构国金证券的实控人陈金霞持有上海纳米创业投资有限公司(以下简称“纳米投资”)75%股权,纳米投资是上海鸿华的普通合伙人、并担任该公司的执行事务合伙人,同时上海鸿华持有发行人2.31%的股份。发审委要求核查说明陈金霞持有钜泉光电股份,是否影响保荐执业的独立性、是否符合保荐业务管理办法等相关规定。

业绩下滑 扣非净利未达3000万

钜泉光电的产品主要销售给国内各大电能表厂商,与其余冲击上交所主板的公司相比,业绩体量不算大。

招股书显示,2014年-2017年1-6月,钜泉光电实现营收分别为1.47亿元、1.5亿元、1.63亿元、0.87亿元,归母净利润分别为3971.81万元、3517.06万元、3465.18万元、1508.97万元,扣非后归母净利润从未超过3000万元,最高是2014年的2936.93万元。

在成长性方面,2014年-2017年1-6月,钜泉光电营收增长率分别为0.37%、2.28%、8.66%、9.53%;归母净利润自2015年开始下滑,分别为33.1%、-11.45%、-1.47%、-21.19%。

可以看到,近几年,钜泉光电保持营收增长比较缓慢、归母净利润持续下滑,且扣非后净利润不足3000万元。解读君曾统计过,若最近一年归母净利润低于3000万元,ipo过会率将降至12.5%,虽然3000万的盈利门槛不是ipo的硬性指标,但在不考虑行业和其他因素的情况下,发行人净利润越高过会几率越大。

钜泉光电也在招股书中也提示了业绩下滑的风险,表示2015年和2016年净利润下滑原因主要是:1、公司增加了研发投入,但市场销售情况相对滞后;2、市场价格竞争激烈,产品售价进一步下降。

对于业绩下滑的问题,发审委表达了担忧,要求钜泉光电结合终端市场需求、行业竞争状况及公司市场占有率的变化,详细分析说明公司产品销量变化趋势,结合市场情况说明产品价格不断下降的原因;并要求说明产品未来销售变动趋势是否会导致发行人的盈利能力大幅下降。

招股书重点解读

在反馈意见中,证监会向钜泉光电提出了42个问题:包括20个规范性问题、13个信息披露问题、7个与财务会计资料相关的问题、2个其他问题。

证监会关注的重点集中于,保荐机构实控人参股、销售真实性、成本费用真实性/合理性、研发费用资本化、应收账款等,主要还是考察钜泉光电的业绩真实性。

解读1

【保荐机构实控人参股】保荐机构国金证券实际控制人陈金霞间接持有发行人股份,是否影响保荐执业的独立性、是否符合保荐业务管理办法等相关规定。

【钜泉光电回复】除上述股权关系以外,公司与本次发行有关的中介机构及其负责人、高级管理人员、经办人员之间不存在其他任何直接或间接的股权关系或其他权益关系。国金证券也做出了关于招股书存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏的承诺。

解读2

【销售真实性】请补充披露主要客户属于直销客户还是经销商客户,对于经销商客户,请说明其最终销售对象、销售区域、其销售客户及所处行业的集中程度,并说明其资金规模与业务规模是否匹配。

【钜泉光电回复】公司主要采取经销商代理销售模式,与经销商关系属于买断式销售关系,经销模式获取收入占主营业务收入超过95%。

公司产品的最终销售的间接客户主要是国内主流电能表生产厂商,包括浙江正泰仪器仪表有限责任公司、宁波三星医疗电气股份有限公司、华立仪表集团股份有限公司等,销售区域集中在中国大陆,同时披露了报告期内对前五大经销商客户的销售情况。

解读3

【费用真实性/合理性】招股说明书披露,2013年、2014年、2015年、2016年1-6月,公司销售费用分别为529.40万元、498.73万元、582.36万元和218.64万元。(1)请发行人披露同行业可比公司的销售费用率,并披露与同行业差异的原因;(2)说明报告期各期样品及赠品费的主要内容、涉及主要产品以及与业务发展的相关性,并说明相关样品及赠品是否按照税法规定缴纳增值税。

【钜泉光电回复】公司的销售费用率远低于东软载波和鼎信通讯,主要原因是公司主要采取经销模式,且该模式取得的收入占销售收入的比重超过95%,而东软载波和鼎信通讯主要采取直销模式。在经销模式下,公司无需培养销售网络和销售队伍,也无需支付相应的差旅成本,因此销售费用率较低。

与同样主要采取经销模式的锐能微相比,公司的销售费用率略高,原因是公司销售人员整体薪酬高于锐能微、且公司存在一定的样品及赠品费,主要用于新产品的市场推广以及回馈部分重要客户。

公司还披露了各报告期样品及赠品费的金额及占营收比重。2016年至今,公司样品及赠品费下降较快,主要是公司主要产品计量芯片的市场竞争格局已趋于稳定、载波通信芯片的渠道建设取得阶段性成果,用于促进销售的相关样品及赠品费相应减少。

解读4

【研发费用资本化】招股说明书披露,2013年、2014年、2015年、2016年1-6月,公司研发费用分别为3112.39万元、3037.07万元、3021.90万元和1776.50万元。

请发行人补充披露报告期内公司研发费用各明细项目金额的具体构成,研发投入是否对应明确的研发项目;以及说明研发费用是否存在资本化的情况。

【钜泉光电回复】公司研发费用主要包括研发人员工资、光罩、研发材料、折旧与摊销以及其他,均对应明确研发项目,具体构成如下:

针对研发费用资本化问题,钜泉光电解释称,公司内部研发支出分为研究阶段支出与开发阶段支出,研究阶段支出于发生时计入当期损益;开发阶段支出在满足下列条件的情况下确认为无形资产,不能满足的计入当期损益;无法区分研究阶段支出和开发阶段支出的,将发生的研发支出全部计入当期损益。

解读5

【应收账款回收比例变动】招股说明书披露,2013年末、2014年末、2015年末、2016年6月30日,公司应收账款净额分别为773.01万元、1074.58万元、1704.66万元和1105.64万元,占流动资产的比例分别为3.87%、6.39%、9.93%和7.40%。

(1)请发行人补充披露各期末应收账款在期后的收回金额和比例,并对收回比例的变动进行分析;

(2)结合公司各期末应收账款账龄情况、公司报告期坏账实际核销情况、公司与同行业可比公司坏账计提政策对比情况等补充说明公司应收账款坏账准备计提是否充分。

【钜泉光电回复】公司未披露各期末应收账款在期后的收回金额和比例。

公司针对账龄在两年以内的坏账政策与同行业上市公司基本一致,但公司针对账龄两年以上应收账款的坏账计提政策较同行业上市公司更严苛。报告期内,公司应收账款账龄均在1年以内,无2年以上应收账款。

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